Curva de futuros anticipa fuerte caída del crudo
Backwardation extrema señala escasez hoy pero expectativa de abundancia en 2028
El mercado petrolero global opera en backwardation extrema: el contrato inmediato supera en u$s34,47 al de junio 2028, una pendiente que Criteria califica como señal de escasez física severa en el corto plazo. La curva futura descuenta que el Brent caería a u$s75,47 en junio 2026 y a u$s37 en junio 2028 para el WTI.
El déficit de oferta es estructural: Criteria estima que en 2026 la producción mundial será de 99 millones de barriles diarios (mb/d) frente a un consumo de 102,9 mb/d, un desbalance de 6,3 mb/d solo en el segundo trimestre. La oferta cayó desde 106,1 mb/d en 2025, mientras la demanda apenas se contrajo 1,1 mb/d.
La crisis reconfiguró el mapa exportador. Países sin dependencia del Estrecho de Ormuz —EE.UU., Rusia, Canadá y Brasil— capturaron mayor participación, mientras Arabia Saudita e Irak vieron limitada su capacidad efectiva pese a su excedente. Rusia mantiene el mayor margen exportador efectivo (6 mb/d), seguido de Canadá (2,4 mb/d).
Asia es la región más expuesta: Japón depende en 77% del crudo del Golfo, Corea del Sur en 57%, India en 45% y China en 38%. Estados Unidos solo en 8% y puede recurrir a producción doméstica y hemisferio occidental. India incrementó compras de crudo ruso para compensar restricciones.
Para Argentina, el escenario importa porque Vaca Muerta compite con crudo liviano en el mercado global. Si los precios futuros se materializan, el barril local (Medanito, Escalante) perdería atractivo exportador. Sin embargo, la escasez actual mantiene precios elevados en el corto plazo, beneficiando las exportaciones argentinas mientras dure la backwardation.
fuente: Ámbito Energía
La backwardation actual favorece exportaciones de Vaca Muerta, pero la caída esperada de precios hacia 2028 reduce la rentabilidad de nuevos proyectos de shale.
El mercado seguirá atento a la evolución del Dated Brent y a la capacidad de OPEC+ para recomponer oferta; la próxima reunión de la alianza definirá cuotas.