WGC: índices subestiman al oro
El oro pondera 7,2% en S&P GSCI y 14,9% en Bloomberg Commodity Index.
El World Gold Council (WGC) publicó un análisis firmado por Jeremy De Pessemier que sostiene que los índices de commodities asignan al oro un peso muy inferior al que le corresponde por liquidez, estructura de oferta y demanda, y capacidad de generar retornos superiores en distintos ciclos económicos. El informe, titulado "Gold: the most effective commodity investment", advierte que las metodologías de indexación basadas en liquidez de futuros y volúmenes de producción subestiman sistemáticamente al metal.
Según datos del informe, el S&P GSCI Index asigna al oro apenas un 7,2% de ponderación para 2026, mientras que el Bloomberg Commodity Index le otorga un 14,9%, muy por debajo de la energía (51,8% y 29,4% respectivamente) y las materias primas agrícolas. Esta subrepresentación no captura ni su liquidez extrabursátil (OTC) ni su enorme stock disponible sobre la superficie, que se recicla y reasigna en lugar de consumirse.
El informe identifica cuatro atributos que separan al oro del resto del complejo de materias primas: mejores retornos, diversificación efectiva, protección contra la inflación y liquidez. Entre junio de 2006 y junio de 2026, el oro devolvió 9,9% en términos spot y 8,9% a través de futuros, mientras que el petróleo generó -0,2% en spot pero -7,2% en futuros por costos de renovación de contratos. En la liquidación bursátil del cuarto trimestre de 2018, el oro subió 8% mientras el MSCI USA cayó 14% y los commodities 9%.
La liquidez del mercado de oro mueve en promedio US$373.000 millones diarios, repartidos entre operaciones OTC (48%), futuros (alrededor de 50%) y ETFs. Solo en el COMEX, el volumen diario promedio de la última década fue de US$53.000 millones, superado únicamente por el petróleo WTI y Brent. En contextos de inflación alta (por encima del 5% interanual), el oro rindió en promedio más de 25% anualizado, superando a la canasta de commodities.
Para De Pessemier, la conclusión es clara: el oro "puede ser un commodity, pero no es uno típico". Su estructura de oferta y demanda, la baja exposición a costos de renovación de contratos y su resiliencia en distintos entornos de mercado justifican que los inversores institucionales lo traten como una asignación de cartera distinta y complementaria a la exposición genérica a commodities. Esta visión tiene implicancias para el sector minero argentino, donde el oro es un producto relevante en provincias como Santa Cruz y San Juan.
fuente: Mining Press
La subponderación del oro en índices de commodities afecta la asignación de capital global, con impacto en el financiamiento y la valoración de proyectos auríferos argentinos.
El WGC continuará difundiendo el informe en foros de inversión institucional; se espera mayor presión para revisar metodologías de indexación.